2026 年 7 月中旬，全球股市进入剧烈调整阶段，美股与亚太市场同步下挫，投资者正重新评估 AI 行业的增长预期。纳斯达克综合指数单周下跌 2.9%，费城半导体指数较 6 月高点累计下跌超 20%，正式步入技术性熊市。太平洋彼岸，韩国综合指数因强制去杠杆从高点暴跌约 31%，中国科技指数也在情绪传导下大幅回撤。
搅动 AI 市场情绪的最新催化剂来自中国月之暗面发布的 Kimi K3 大模型，其定价策略极具冲击力。K3 API 定价为每百万输入 token 3 美元、输出 15 美元，性能接近第一梯队水平，价格仅为 OpenAI 和 Anthropic 旗舰模型的约 1/3 到 1/5。更具颠覆性的是，Kimi 将于 7 月 27 日完全开源 2.8 万亿参数的模型权重，企业可自行部署，彻底绕过昂贵的闭源 API 费用。
这场定价冲击被部分分析师称为 AI 行业的 "DeepSeek 时刻"。多年来，OpenAI、Anthropic 等美国头部厂商凭借能力差距维持着溢价定价权。Kimi 的入局压缩了这一溢价空间，并引发市场反思：如果前沿 AI 能力以极低价格实现商品化，那么超大规模云厂商巨额基础设施投入的投资回报率将受到质疑，整条 AI 硬件产业链的需求逻辑都面临重估。
当前市场全部目光聚焦于即将到来的科技七巨头二季度财报季，财报将于 7 月 22 日当周密集发布。特斯拉率先披露，随后英特尔、AMD、Meta、苹果、微软、谷歌、亚马逊将在月底前陆续公布业绩。市场审视的核心指标无疑是资本开支指引。
截至目前，半导体龙头台积电已将 2026 年资本开支上调至 600–640 亿美元，释放出对先进制程需求的信心。但投资者仍对云厂商能否维持高速支出节奏持怀疑态度。AI 基础设施类股票当前估值已计入了资本开支持续增长的预期，即便云厂商小幅下调支出指引，都可能引发进一步下跌。反之，若资本开支维持或上调，则有望触发一波修复性反弹。
市场目前正处于观望格局。Kimi 的定价冲击已经压缩了 AI 软件赛道的盈利预期，而硬件繁荣的可持续性，将完全取决于七大科技巨头在未来两周披露的支出承诺。
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